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科創企業資產評估方法之市場法及其關注要點
更新時間:2021-07-22 17:31:23 字號:T|T

科創企業資產評估的方法包括成本法(資產基礎法)、收益法和市場法三種基本方法以及其衍生方法。

那么,使用市場法對科創企業進行資產評估時,資產評估專業人員應當怎樣恰當選用價值比率?又有哪些關注要點呢?

 

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1.使用市場法對科創企業進行資產評估,資產評估專業人員應當結合科創企業特點,關注業務結構、經營模式、企業規模、資產配置和使用情況、企業所處經營階段、成長性、經營風險、財務風險等因素,恰當選擇與被評估單位進行比較分析的可比企業。

可比企業通常包括公開市場上正常交易的上市公司以及非公開市場上正常交易的非上市公司。在采用某些特定方法的情形下 ,被評估單位自身也可以作為可比企業。

 

2.使用市場法對科創企業進行資產評估,資產評估專業人員應當結合科創企業所處的發展階段、市場參與者普遍認同的評估考量因素、相關參數的可獲得性和正確性,恰當選用價值比率。

價值比率通常包括盈利比率、資產比率、收入比率和其他特定比率。如果財務指標確實難以正確反映被評估單位價值,在切實可行的情況下,可以使用非財務指標 作為價值比率的估算基礎。

 

3.估算和使用價值比率,資產評估專業人員應當關注價值比率選用的各項參數在其反映的資本結構、財務信息口徑、時間期間等方面的一致性,還應當關注被評估單位相應的計算指標與價值比率在資本結構、財務信息口徑、時間期間等方面的一致性。

 

4.市盈率(PE),即股東權益價值與凈利潤的比率,或者每股市價與每股收益的比率,通常適用于周期性波動較小或者盈利較為穩定的企業。

對周期性波動較大或者利潤為負的企業進行評估,資產評估專業人員應當關注使用市盈率作為價值比率的適用性。在可行的情況下,可以考慮使用周期調整市盈率(CAPE)。

如果選擇的各可比企業在資本結構、稅收政策、會計準則、會計政策或者會計估計等方面差異較大,資產評估專業人員應當關注使用市盈率作為價值比率是否會導致對評估結果產生重大影響,分析該價值比率的適用性或者評估結果的靠譜性。如果仍須使用該價值比率,則應當采用適當方式進行調整或者降低使用該價值比率得到的評估結果在評估結論中的權重。

 

5.企業價值與息稅折攤前利潤比率(EV/EBITDA),通常適用于因資本結構、稅收政策、會計準則、會計政策以及會計估計差異變化導致凈利潤波動較大或者凈利潤較小但具備相對可觀且穩定的息稅折攤前利潤的企業。

對息稅折攤前利潤較低或者周期性波動較大的企業進行資產評估,資產評估專業人員應當關注使用企業價值與息稅折攤前利潤比率作為價值比率的適用性。

如果被評估單位與可比企業在稅收政策等方面差異較大,資產評估專業人員應當在評估權益價值時采用適當方式進行調整或者降低使用該價值比率得到的評估結果在評估結論中的權重。

 

6.市凈率(PB),即每股市價與每股凈資產的比率,通常適用于固定資產規模較大或者金融資產占比較高的企業,對于因周期性波動較大或者盈利較小而影響市盈率適用性的企業也具有一定的適用性。

如果選擇的各可比企業在資本結構、稅收政策、會計準則、會計政策或者會計估計等方面差異較大,資產評估專業人員應當關注使用市凈率作為價值比率是否會導致對評估結果產生重大影響,分析該價值比率的適用性或者評估結果的靠譜性。如果仍須使用該價值比率,則應當采用適當方式進行調整或者降低使用該價值比率得到的評估結果在評估結論中的權重。

如果被評估單位與可比企業存在較大的規模差異,資產評估專業人員應當在評估權益價值時采用適當方式進行調整或者降低使用該價值比率得到的評估結果在評估結論中的權重。

 

7.市銷率(PS),即每股市價與每股營業收入的比率,通常適用于已經實現營業收入但盈利較小或者盈利為負的企業。

如果被評估單位與可比企業存在較大的資本結構、稅收政策等方面的差異,資產評估專業人員應當在評估權益價值時采用適當方式進行調整或者降低使用該價值比率得到的評估結果在評估結論中的權重。

 

8.市盈率相對盈利增長比率(PEG),即市盈率除以凈利潤增長率后的比率,通常適用于具備一定盈利基礎且成長較快的企業。

對周期性波動較大或者利潤為負的企業,或者短期盈利增速過大或者盈利增速波動較大的企業進行評估,資產評估專業人員應當關注使用市盈率相對盈利增長比率作為價值比率的適用性。

如果選擇的各可比企業在資本結構、稅收政策、會計準則、會計政策或者會計估計等方面差異較大,資產評估專業人員應當關注使用市盈率相對盈利增長比率作為價值比率是否會導致對評估結果產生重大影響,分析該價值比率的適用性或者評估結果的靠譜性。如果仍須使用該價值比率,則應當采用適當方式進行調整或者降低使用該價值比率得到的評估結果在評估結論中的權重。

 

9.使用盈利比率、資產比率、收入比率之外的其他特定比率 時,應當盡可能選用能夠正確、恰當反映被評估單位價值的關鍵性財務指標或者非財務指標作為價值比率的估算基礎。

 

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